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07月04日讯

2023上半年，国际原油宽幅震荡，总体呈现下跌走势。据商品行情分析系统，WTI跌幅在10.89%，布伦特原油跌幅在10.72%。5月份以后市场震荡区间收窄，逐步筑底企稳。一方面，在欧美通胀水平下降缓慢、加息进程远未结束的背景下，全球需求前景不明，经济衰退风险犹存。另一方面，产油国OPEC+为了对抗油价下跌，不断深化减产以限制供应量。在二者博弈下，油价僵持运行。

2023年1-2月，布伦特原油整体围绕80-88美金区间反复震荡。市场表现供应相对稳定，俄罗斯原油虽然受西方限价影响，出口量影响不大，OPEC产量政策调节给油价提供支撑。需求端此时主要受来自中国需求的复苏利好推动，支撑油价维持高位运行。但美西方受通胀制约，需求疲软限制油价走出趋势。

3月以来，油价从高位断崖式回落。主因海外银行业危机接连爆发，避险情绪造成恐慌性抛盘，风险资产大幅回撤。布伦特原油跌至72美元附近。之后随着硅谷银行重组，瑞银收购瑞信，市场情绪缓和，油价反弹修复。

4月初，油市迎来一波集中的短暂的上涨行情。主因OPEC+意外减产，OPEC+超预期减产166万桶/日，油价跳空高开。布伦特原油一度接近前高87美金，但上涨行情并没有延续太长时间。之后由于美国经济数据走弱及俄罗斯出口原油并没有实质性减少的供应利空影响下，原油持续回落。

5月初，美国银行危机再度发酵，美国政府债 务上限问题和高息环境造成的金融业流动性风险的共同作用下，油价大幅走低，布伦特原油一度突破前低，逼近70美元。之后，随着美国债 务上限问题化解和OPEC+减产预期影响，油价结束下跌，维持区间震荡。期间虽然OPEC+深化减产，沙特承诺七月额外减产100万桶，但受美联储加息进程仍未结束的鹰派表态，及国内复苏缓慢的共同影响，震荡行情一直延续到6月底。

下半年展望：

供应端，产油国OPEC+产量调节政策会继续发挥作用，给油价提供底部支撑。同时，俄罗斯在亚洲买家的支持下，其原油出口量表现刚性。美国页岩油则保持平稳态势，随着资本支出受限，后期增长空间或有限。

需求端来看，下半年宏观环境或保持对风险资产的压制。一则，美联储仍有继续加息的打算，再者，欧洲通胀高企，欧央行加息进程仍未结束，全球经济衰退风险并未解除。需求端的不确定性增加。预计海外下半年需求会增长缓慢，但国内随着经济启动，基建有进一步空间，叠加旅游消费旺季，会一定程度上刺激柴油和航煤市场。

总体来看，三季度受北美旅游行驶旺季影响，汽油消费增长，以及中国有望出台更多刺激政策，油市可能会修复性上涨。布伦特原油预计有望突破前高，升至90美金上方。四季度市场可能会回归中性，主因需求预期风险，美联储加息带来的高利率环境可能会令美国经济更快步入衰退。油价可能会寻找向下的空间。

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