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川财证券有限责任公司孙灿近期对英杰电气进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：业绩超预期，充电桩业务开启第二成长曲线》，本报告对英杰电气给出增持评级，当前股价为123.98元。

英杰电气(300820)
事件
英杰电气发布2022年年度报告，公司2022年实现营业收入12.83亿元，同比增长94.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比增长115.47%。2022年第四季度，公司实现营业收入5.11亿元，同比增长171.3%；实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长263.24%。
点评
受益于光伏高景气和产能扩张，公司订单和业绩实现大幅增长
2022年，公司实现营业收入12.83亿元，同比增长94.34%；实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比增长115.47%，主要受益于受益于下游光伏硅料和硅片大规模扩产，叠加公司较高的市占率，订单持续高增，带动全年业绩超预期增长。同时，公司还涉足晶硅电池片生产设备电源应用领域，该行业的电源属于国产化替代，未来市场前景良好。随着硅料和硅片厂商扩产态势持续，预期公司在光伏行业的订单将保持持续增长的局面。
半导体电源国产替代加速，充电桩业务开启第二成长曲线
半导体电源方面，2022年公司实现营收1.95亿元，占比15.17%，同比上升175.29%，主要系公司电源产品充分受益于半导体设备电源国产替代趋势，订单同比增长显著所致。充电桩设备方面，2022年公司实现营收0.86亿元，占比6.71%，同比上升126.2%，主要受下游新能源汽车销量不断增加的影响，新能源汽车充电设施市场规模不断增大，带动合同订单呈现国内、国外销售双向同比快速增长，预计待新增充电桩项目达产后，充电桩盈利能力有望进一步提升。
盈利预测
公司在功率控制电源领域的竞争优势显著，有望充分受益于光伏行业高景气和产能扩张，看好光伏、半导体电源进口替代空间，充电桩设备业务有望开启第二成长曲线，公司业绩有望维持高增长。综上所述，我们上调公司2023-2024年业绩，并新增2025年预测，2023-2025年营业收入分别为20.63、26.88、33.22亿元，同比增长60.89%、30.26%、23.61%；归母净利润分别为4.78、5.96亿元、7.12亿元，同比增长41.01%、24.71%、19.37%。2023-2025年EPS分别为3.33、4.15、4.95元，对应2023年4月17日收盘价126元，PE分别为38、30和25倍，维持“增持”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券游家训研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.03亿，根据现价换算的预测PE为29.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为102.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英杰电气（300820）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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